こんにちは。時短父さんです。

ジョンソン・エンド・ジョンソン（JNJ）とアッヴィ（ABBV）がForm 10-Kを公表しましたので、決算発表では確認できなかったキャッシュフローについて見ておきたいと思います。

それぞれの決算発表についてはこちらの記事を確認下さい。
【JNJ】JNJの決算に一安心でした
【ABBV】アッヴィィイイ～～～～！！(ﾟ∀ﾟ)ｱﾋｬﾋｬ

まずはジョンソン・エンド・ジョンソンからです。

10-Kのキャッシュフロー計算書に直接記載があるのはこちらの項目と金額です。
営業CF　242.66億㌦（前年比6.5％増）
投資支出　44.24億㌦（同2.6％減）
配当支払　118.23億㌦（同0.5％増）

これらから分かるのは、①営業CFと投資支出の差し引きでFCFが198.42億㌦（同8.7％増）、②売上高（888.21億㌦）営業CFマージンは27.3％（前年26.8％）、③FCFに占める配当支払額は60％（同65％）ということです。



まずは営業CFとともに、FCFも2年連続で増加したのは良かったです。これらはいずれも過去最高の数字となっています。

数年前に消費者部門のケンビューを切り離しまして、見た目上の業績はいったん悪化したのですが、他2部門（医薬と医療機器）は実質的に成長を続けていることがこれではっきりしました。

配当性向も2年連続で低下していて、60％に落ち着いたのが良かったです。これも安心材料です。



配当単価自体は年間で4.5％増えているはずですが、配当支払額は0.5％増に過ぎないのは、不思議な感じがします。

年間で24億㌦分の自社株買いが行われたことで、流通株式数が減少したことが挙げられます。が、ただ4％も配当支払の伸びを抑えるほどの額になっているかというと、やや疑問です。


続いてアッヴィです。

10-Kのキャッシュフロー計算書に直接記載があるのはこちらの項目と金額です。
営業CF　188.86億㌦（前年比17.7％減）
投資支出　9.74億㌦（同25.4％増）←他社買収額（174億㌦）は除く
配当支払　110.25億㌦（同4.6％増）

これらから分かるのは、①営業CFと投資支出の差し引きでFCFが178.32億㌦（同19.2％減）、②売上高（563.34億㌦）営業CFマージンは33.4％（前年42.0％）、③FCFに占める配当支払額は62％（同48％）ということです。



ジョンソン・エンド・ジョンソンとは違って、営業CFとFCFがともに2年連続で減少、しかもかなり大きく（20％近くも）減少してしまいました。

営業CFマージンを見る限り、キャッシュを稼ぐ力もやや弱ってしまっているようです。10-Kを見るとIncome tax assets and liabilities, netという項目で32億㌦（前年は5億㌦）のキャッシュアウトとなっています。

営業CFが減少し、配当支払額が増えれば、配当性向は一気に上昇します。ここ数年間は50％未満だったのが、60％を超えてしまいました。



今すぐに増配が停止するとか、減配になるとか、そういうことではないですが、今後の配当支払に関して不安が残る結果となりました。


配当株投資をするのであれば、保有銘柄にはやはりキャッシュフローを見ておく必要があり、営業CFやFCFが伸びていて、余裕のある（増配の余地のありそうな）配当性向であってほしいと思います。

なのでジョンソン・エンド・ジョンソンは安心できる内容だった一方で、アッヴィには不安が残りますね。

楽しい投資生活を。

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